v. 17 n. 1 (1997)
Como Citar
As três formas de desvalorização cambial
Resumo
Quando a taxa de câmbio está sobrevalorizada e a balança comercial é negativa,
existem três formas de desvalorizar a moeda local: desvalorização direta, ajuste fiscal e aumento
da produtividade a uma taxa superior à dos concorrentes. As três formas envolvem
uma mudança nos preços relativos, com a redução dos preços dos não comercializáveis em
relação aos comercializáveis e, portanto, uma redução relativa dos salários reais. O aumento
da produtividade é a primeira opção, uma vez que não acarreta redução real dos salários,
o ajuste fiscal é a segunda opção, pois é de qualquer forma necessário e não contém o risco
de inflação. Dado esse risco, a desvalorização direta é a terceira melhor. No entanto, como
é difícil controlar o aumento da produtividade na economia local e impossível nas concorrentes,
e como o ajuste fiscal leva à desvalorização apenas indiretamente ao reduzir a demanda
por bens não comercializáveis, muitas vezes os formuladores de políticas recorrem
à terceira melhor alternativa.
Classificação JEL: F31; E58.
Palavras-chave: Política cambial desvalorização cambial